明源云股价创新低，公司一路回购：跌到0.795港元这一周，它发了AI租客服务

10月14日，地产SaaS公司明源云（港股00909）收报0.795港元，股价创上市以来新低，总市值约15.06亿港元。前一天，它在官方公众号发布了AI租客服务，用企业级智能体7×24小时处理租客的问题。

把它在港交所的披露翻一遍，股价一路往下走的这几个月，公司一直在回购。

一边跌，一边买

按10月13日的披露，自2025年12月以来，明源云已购回、尚未注销的股份约4995万股，按每笔均价算约1.07亿港元，约占已发行股份的2.65%。

回购价格本身就是股价的轨迹：去年12月到今年1月初，每股回购均价在3.0到3.36港元之间；7月降到1.23到1.36港元；8月26日发布中期业绩后，从8月31日起几乎隔两三天买一次，价格从1.15港元一路买到10月13日的0.82港元。8月31日以来这一段，合计回购1800万股、约1841万港元。

9月23日，联合创始人陈晓晖因个人健康原因由执行董事调任非执行董事，不再担任副总裁，他通过家族信托持有公司14.24%的股份。

业绩：主业还在缩

今年上半年收入5.25亿元，同比下降13.3%。占八成半的云服务收入4.51亿元，下降14.1%，公司的解释是行业筑底还没完成、新签约收缩，历史签约下滑逐步传到递延收入。唯一增长的是资产管理与运营这条线，收入4990万元，增长5.7%，已有300家国企平台公司在用。

AI租客服务落在哪条线上

AI租客服务属于还在增长的资管与运营线，对象是持有园区、公寓、商业的业主和运营方。半年报说这条线把AI嵌进了自动报表、合规风控等环节，4月和6月分别推出园区招运服一体化平台和资产服务中心，想帮客户从管资产转向经营资产。

客服这件事明源云自己先用过：半年报披露，它自研的AI客服在客户意图明确的场景下回答准确率92%，自己闭环处理的工单接近总解决量的40%。

能看到收入数字的AI产品目前在营销线：云客面向地产客户的AI产品上半年终端签约约4000万元，并开始卖给汽车等其他行业。租赁侧的AI产品还没有单独的收入数据。

股价在历史低位、公司持续回购、主业收入下滑、增长线只有一条，AI租客服务能不能帮资管线把客户从300家国企平台扩出去，年报会给出第一组数。

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