大家好，我是秦明。最近在我们AI采集系统《AI4E HOT产品上线，全球工程AI每天发生什么，现在有个地方能一次看完》里刷到一条消息：一家做投标AI的公司Aitenders 要上市了，很吸引我，于是我点开原文详细看了下。
我第一反应是好奇它到底做什么，先看了下官网。
Aitenders官网界面：AI在招标文档里标出条款级风险
它服务的是修路、修桥、修水厂的大型承包商。这类项目的招标包动辄上千份文件，技术规范、合同条款、评分标准散在里面，投标团队要在几周内读完，判断能不能投，再逐条写出响应。
Aitenders把这条流程切成四段。一是从文件里抽出所有要求条款，识别风险点，自动生成合规对照。二是调用企业自己已审核过的知识库和历史项目材料，生成响应初稿。三是是交付后跟踪，盯合同义务、审批和变更。最后是沉淀，把专家经验和决策记录留在系统里。
看到这儿我对这家公司大概有数了，接下来的部分才是让我真正打开认知的——我去查了它的上市动作。这家法国AI公司借了加拿大的上市壳公司，走的是反向收购。
具体怎么操作的：壳公司先把原有股本缩到约600万股，然后发行5400万股新股，换取Aitenders全体股东手里的全部股权，折算下来对价约2230万加元。
交割之后，上市公司总股本约6000万股。Aitenders原股东拿走5400万股，占89%；原来壳公司的股东剩600万股，占11%。其中Aitenders创始人一个人持有3815万股，未摊薄口径62.69%，全部锁仓。
所以就出现了这个结构：法律上，是加拿大的壳公司收购了法国的这家AI公司；交易做完，被收购方的股东反过来控制了收购方。公告里的主语和实际的买卖方向是反的。这就是反向收购里「反向」两个字的意思。
我对上市动作的了解完全是外行，这个结构让我挺有感触。整个交易没有一分钱现金对价。这场动作换来的是一个可交易的股票代码、一套公开的定价机制，以及后续在公开市场增发的通道。
对国内做AEC公司，有三点可以参考。
1、反向收购是给「资产不错但排不上IPO队伍」的公司准备的路径。这家2018年成立的垂类科技公司，走常规发行审核在任何市场都要排很久。借壳绕开了大部分流程，代价是壳成本、原壳股东拿走的11%，以及上市之后长期的流动性折价。
2、上市企业用股票买公司，比用现金买公司灵活得多。国内做并购经常卡在现金对价上，换股结构值得多看几眼。
3、注册地和上市地可以分开。一家总部在法国、客户在欧洲的公司，最后上在加拿大的中小盘交易所，选的是哪里的门槛和流程更匹配自己的体量。国内做出海业务的公司，可以把这条路径放进备选。
https://investors.aitenders.com/news/aitenders-technologies-inc-formerly-exeblock-technology-corporation-announces-closing-of-reverse-takeover-with-aitenders-and-receipt-of-conditional-listing-approval-from-the-canadian-securities-ex/
https://www.newsfilecorp.com/release/278915
https://aitenders.com/
https://aitenders.com/en/company/about-us
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