看了中望软件2026半年报后，发现AI还在投入期，政府补助撑住了现金流

大家好，我是秦明，近期我长期关注的企业，半年报陆续出来，我会逐个做一下分析观察。

今天下午看到中望软件发了2026年半年报。先盘一下它这半年到底过得怎么样——挣没挣钱，亏了多少，钱花到哪儿去了。

先说营收，3.60亿，比去年同期多卖了将近8%。一年比一年好一点。归母净利润是亏了1725万。扣非净利润亏得更厉害，1.02亿。「扣非」简单说就是「扣除一次性收益后的净利润」，是公司主营业务真实赚不赚钱的指标。中望扣非亏1亿，说明主营业务还在花钱扩张的阶段，离自我造血还差些。

现金流倒是改善了，多了8214万。

我们看一眼好转原因会发现，这里面政府补助占了大头。报告期内公司拿到6887万的政府补助（较上年同期增加1935万，同比上升39%），还有1464万是软件产品增值税即征即退。这两块加起来将近8300万，是现金流改善的主要来源。还有一部分是省了员工薪酬支出。

政府补助这块值得展开讲。我去查了查。

软件企业的补助政策跟一般行业不一样——国家一直把工业软件当作「卡脖子」领域在扶持，所以专门开了三条口子给像中望这样的企业。

所得税这一条最强：中望只要被认定为「国家鼓励的重点软件企业」（依据是2020年第45号公告），自获利那一年起，前五年企业所得税直接免掉，从第六年开始才按10%收——对比一般企业的25%，这是相当硬的优惠。

增值税这一条是日常的：自研软件按13%缴增值税后，实际税负超过3%的部分即征即退（财税〔2011〕100号），相当于卖软件只要承担3%的增值税。这是软件行业的老政策了。

研发加计扣除这一条从2023年起变得更有力：研发费用在据实扣除的基础上，再按100%加计扣除（财政部税务总局2023年第7号公告）。通俗讲就是花1块研发费、可扣2块的税基。

这三条合起来才是中望亏损还能把研发投入维持在50%。不然，中望这种规模的工业软件公司难以撑起持续的高研发。

具体来看，研发投入1.97亿，占了营收一半多。

不过同比少了12%，研发人员也少了51个。在AI战略刚刚系统披露的窗口期，研发投入下降是这份半年报里我最在意的张力——业务在涨、研发在收，是节奏控制还是被动收缩，未来会更清楚，值得关注。

整体看后，中望上半年的状态是收入温和回暖、亏损收窄但扣非仍亏一亿、AI战略亮明但还在投入期、海外在地缘和汇率夹缝里做避险。

先简单认识一下中望的产品体系

先帮不熟悉中望的读者梳理一下它的产品线。中望的核心产品有四条：

产品1：ZWCAD。2D CAD，相当于设计师的「平面画图工具」。可以把它想成Word之于文档——工程师画施工图、机械零件图、电路图，ZWCAD是国产替代选项，对标的是Autodesk的AutoCAD。这是中望的基本盘。

产品2：ZW3D。3D CAD，画三维立体模型，对标PTC Creo和Solidworks。汽车车身、精密模具这类需要从二维升级到三维的活儿主要靠它。这次发的ZW3D悟空2027就是这条线的旗舰版本。

产品3：ZWSim。CAE仿真测试软件，对标ANSYS和达索的SIMULIA。简单说就是「设计完了先在电脑上模拟一下能不能用」，比如汽车碰撞、桥梁受力、电子产品散热，跑完仿真再真的造出来。

产品4：ZWCAM/数控加工。把三维模型转成机床能识别的指令，让机器自动切割、打磨、组装。

中望是国产工业软件里少有把四条线都做了的厂商，我们可以把它理解成「中国版的Autodesk + PTC + ANSYS套餐」。

业务结构的钱从哪儿来、往哪儿去

把营收拆开看，有几个变化挺关键。

第一，境内涨约17%。钱主要来自两条线。

一条是直销和经销两条腿走路——公司在2026年4月的上海年度发布会上拉了一票生态合作伙伴，还在「中望工创日2026」系列活动里跑温州、济南、台州这些制造业重镇做地推。

另一条是行业龙头客户——京东方、中国建科、立讯精密、伯朗特机器人、中兴通讯、鸿利达这些存量客户在深化合作，TCL、中铁上海院、维峰电子、圣泰能科是新增的行业标杆。直销收入1.86亿，同比增长约17%，首度超过经销——公司从靠代理铺渠道转向自己直接服务大客户。

第二，境外跌7%。

这是三件事叠加的结果。欧洲（法、意、西）其实是稳定增长的，是基本盘。日本本地化成熟、单笔订单规模上升，但日元贬值让实际收入承压、付款周期延后。中东刚启动海湾国家特区建设，但地缘冲突造成付款受阻、跨境回款周期拉长。再加上部分核心渠道合作伙伴的偶发因素，境外整体下滑。

还有，产品内部也在换重心。2D CAD还是基本盘，但同比小幅下滑1.6%。3D CAD涨了13%，CAE涨了61%（绝对额还小）。这组数字放一起看信号很明确——公司从「能画图、便宜替代」往「能解决复杂工程问题」走。定制软件涨了2倍多、技术服务涨了近一半，是从卖授权往卖方案走的信号。

AI战略亮明，但营收数字没披露

这一节是我最关注的。

公司在财报里第一次系统讲了AI这件事怎么走，给了三个阶段：先在现有CAD里嵌入AI功能（智能绘图、AI自动出图），再做AI驱动的智能设计软件（用自然语言生成模型），最后做AI CAD原生平台。

落地的部分：ZWCAD里有智能绘图工具，扫描的图纸能被识别成可编辑的CAD文字和表格。中望机械CAD 2026接入了MCP协议——这是大模型和CAD内核对话的标准接口，意味着以后可以让AI帮你直接改图，而不是只让它聊天。

这次报告里没有单独披露AI产品的营收数字。AI业务没出现在产品收入分项表里，也没有单独的业务条线。研发投入里AI相关的内容分散在几个项目里，没有单独列示金额。

也就是说，AI在中望这儿现在是投入期、不是释放期。已经落地的都是功能级工具，还没看到独立的AI产品形态。

另外还有两条新品类同时开线。面向建筑设计院的中望AMEP，把建筑、给排水、暖通、电气四个专业打通。面向流程工业的中望Plant，进军石油化工、生物制药这些领域。中望的传统客户是机械制造，这两条新品线是在打开新地盘。

ZW3D悟空2027是这次最重磅的产品动作，公司磨了三年，性能比上一代快了3-5倍。公司自己也明说了，这是对标海外三维CAD头部产品的核心载体。

战略意图：钱往哪走、人往哪堆

中望的战略意图可以收成四点：

1、研发是真投钱、不是账面游戏。研发投入1.97亿全部费用化、不做资本化。公司没把研发费往后摊，也没把它「包装」成资产去美化当期利润，账面上的亏损是真实的研发成本。

2、行业龙头是核心客户盘。公司把资源从教育（同比-20%）转向行业龙头（京东方、TCL、中铁上海院等），直销首度超过经销。这是公司对客户结构的主动重构。

3、海外在做结构性避险。欧洲稳基本盘、日本被地缘和汇率拖累、中东海湾国家特区是2026年新开的增量。境外整体下滑7%不是长期信号，更多是阶段性数据。

4、AI是投入期、不是释放期。已经落地的AI都是功能级工具（智能绘图、识图模型、AI自动出图、MCP Server），还没看到独立的AI产品形态。下一步看第二步能不能跑出可单独计量的智能设计软件。

接下来值得关注

1、ZW3D悟空2027的市场反应——这是中望从「便宜替代」走向「正面打」的载体，看客户是从二维升级到三维，还是停留在二维基本盘；

2、AI战略第二步——什么时候能跑出独立可计量的智能设计软件产品；

3、海湾国家特区——2026年新开的增量，能不能在地缘扰动下稳住，是下半年观察海外的关键；

4、直销网络vs经销网络——直销首度超过经销是结构反转，下一步看是不是真能跑出来。

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参考链接：

https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-15/1225475393.PDF

https://www.zwsoft.cn