品茗有余粮，转型进入耐力赛

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大家好，我是秦明。8月20日昨天晚上，品茗科技发了半年报，今天早上一直在看。

一句话结论是，品茗归母净利润从去年同期的3123万掉到182万，只剩个零头，营收1.59亿，降了15.4%。房建那头的传统软件生意，塌得比我预想的快；AI与转型方向确实都在往前推，只是还没长成能顶上来的收入。撑住那182万的，是投资收益和税收优惠。好在品茗账上还有几亿，业务经营与市场调整进入耐力赛。

先看财务数据，上半年，品茗科技营收1.59亿元，同比下降15.4%；归母净利润只有182万元，同比下降94.2%；经营现金流净额为-5472万元，去年同期还是净流入870万元。

营收、利润、现金流同时走弱，要多看几层。

品茗有两块主营业务，一个是建筑信息化软件，另外一个是智慧工地。

收入下滑主要来自建筑信息化软件。这个板块上半年收入8000万元，比去年少了接近2770万元。智慧工地业务相对稳一些，上半年收入7865万元，同比只少了115万左右。

具体在软件业务营收减少，拆解了下，去年上半年，造价软件受到新定额、清单政策影响，可以理解为带来一轮集中的版本升级、授权购买和服务续费需求等，形成了1973万的带动收入；今年政策带动减弱，这块少了1446万，占少了的52%。其他原因便是市场层面，房建新开工减少，中小客户的预算也更谨慎，造价、算量和施工管理软件的需求跟着变弱，少了1300多万。

两个主营业务里，软件的整体占比正在下降，从57%降到50%。过去，品茗更依赖高毛利、标准化的软件产品，目前明显不好卖了，无论是市场还是AI导致的软件价值减弱，都有这块的原因；智慧工地的比重还在维持着，没有拖累营收。

我们再看一下净利润，这块也值得聊一下。

上半年，品茗的归母净利润从去年同期的3123万元，降到182万元。利润少了接近3000万元，这个变化比收入端更剧烈。

追下背后的变化，得先看看是成本有没有跟着业务规模一起收缩。上半年，把所有科目加起来，公司营业总成本为1.66亿元，只比去年同期少了约421万元。虽然销售、管理和研发费用都在下降，但幅度不大，还不足以扭转利润。

单看营收减营业总成本，上半年有697万的缺口。后面靠626万其他收益（以405万增值税即征即退为主，另有约190万元政府补助）、511万元投资收益（以闲置资金的债权投资利息为主）、91万元金融资产账面增值，以及249万元合同资产减值转回，把利润拉回正数；同时，本期计提信用减值损失535 万元（其中应收账款坏账519万元）。扣完营业外支出和所得税后，最终留给上市公司股东的净利润只有182万元。

关注一下它的研发投入，这尤其值得看。品茗上半年研发费用接近4000万元，占营收的25.1%，绝对额减少了5.7%。公司在压缩部分人员和管理成本，同时还要继续投入BIM底座、AI图纸识别、数字建造中台和智慧工地产品。

再看182万的归母净利润，就更容易理解了。

品茗当前依然有不错的毛利基础，综合毛利率为71.3%，较去年同期的75.5%下降了约4.2个百分点，主营经营暂时还覆盖不了全部成本。税收优惠、政府补助和闲置资金收益，帮助公司把利润留在了正数。

这也带出一个更实际的问题：在主营业务还没恢复增长的阶段，品茗有没有足够的资金和时间去完成转型？

从资产负债表看，公司手里的资金还比较充足。货币资金有1.28亿元，交易性金融资产有1.40亿元，其他流动资产里还有较多大额存单等资金配置。它有继续投入研发、开拓基建客户和做产品升级的空间。

但经营现金流已经转为净流出5472万元。公司一边在争取更多基建项目，一边在加大项目交付，回款节奏也在变慢。资金储备能给转型留出时间，经营现金能不能重新回到正循环，才是后面更重要的验证。

有了这个财务背景，再看品茗正在做的业务调整，逻辑就比较清楚了。

公司正在把智慧工地的重点，从房建逐步转向能源、水利和线性工程，并且重点服务中能建、中电建等大型客户。引江补汉、黄河古贤、雅江水电站，以及川藏铁路相关机会，都在报告中。

房建软件需求走弱以后，基建是品茗正在寻找的下一块增量市场。这类项目周期更长，进入门槛也更高。公司一旦进入核心客户体系，后续项目拓展和产品延展会更有基础；相应地，交付、验收和回款也会成为更重要的经营能力。

AI是另一条很清晰的线。

品茗这半年推出和迭代了图纸智能化管理、方案编制和审核、技术标、知识库、工地视觉识别等产品。三品云图已经具备推广条件，和中建三局也在深度合作。

半年报里还没有披露AI产品独立的收入、客户数量、复购率或订单金额。商业化规模还需要后续数据验证。