海康威视三季报：Q3净利增37%是收入增速的两倍半，存货比年初多出129亿元

海康威视披露2026年第三季度报告。第三季度营业收入272.22亿元，同比增长13.71%；归属于上市公司股东的净利润50.16亿元，同比增长36.97%；扣除非经常性损益后的净利润49.84亿元，增长43.13%。前三季度累计营收740.44亿元，增长12.60%；归母净利润129.11亿元，增长38.55%；基本每股收益1.409元，增长38.95%。

利润增速是收入增速的两倍半到三倍，主要来自毛利率。按利润表计算，前三季度营业成本372.96亿元，毛利率49.63%，上年同期为45.37%，提升约4.3个百分点。公司在季报里对净利润增长的解释也是「收入同比增长、毛利率同比上升」。费用端增长平稳：研发费用93.46亿元，增长6.96%，占营收12.62%；销售费用90.15亿元，管理费用23.70亿元，增幅都在个位数。财务费用由上年同期的净收益6.34亿元变为支出5.11亿元。以上比例为本文根据季报数字计算。

现金流和存货是这份季报里的反常点。前三季度经营活动产生的现金流量净额72.13亿元，比上年同期的136.97亿元下降47.34%，公司给的原因是采购备货支出增加。资产负债表上，存货从年初的204.72亿元增加到333.34亿元，九个月多出约129亿元，增幅约63%。合同负债即客户预付的款项从42.00亿元增加到52.74亿元，应收账款从298.12亿元略降到283.66亿元。

季报没有分业务披露收入，也没有披露AI相关产品的收入数字。同日公司还公告修订了《对外投资管理制度》。

接下来要看的是这批备货在第四季度和年报里能否转化成收入：存货能否回落、经营现金流能否回到往年水平，以及毛利率的提升能否保持。

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