中海达三季报：三季度营收转正，前三季亏损扩大到8195万元

中海达10月28日发了2026年三季报。第三季度单季营收1.98亿元，同比增长3.88%；但把前三个季度加起来，营收5.47亿元，同比还是降了19.89%，归母净亏损8195万元。

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三季度营收止跌了

我用公告里的增幅倒推了一下：去年前三季营收大约6.83亿元，去年三季度单季大约1.90亿元。今年上半年营收约3.50亿元，比去年上半年的约4.93亿元少了29%左右（以上为AI4ELAB据公告数字换算）。所以前三季降19.89%，主要是上半年掉得多，三季度单季已经回到比去年略高的水平。

亏损扩大，有一部分是去年的基数

前三季归母净亏损8195万元，去年同期大约亏4598万元（据增幅换算），亏损扩大了不少。三季度单季亏3901万元，去年同期大约亏2229万元。

原因说明表里能看到一个基数问题：去年同期投资收益是2784万元，主要来自处置子公司；今年这一项是亏270万元。一来一回差了3000多万元，这一项就能解释亏损扩大的大部分。

今年的利润里有几笔「一次性」的钱

反过来，今年也有几笔撑利润的钱。资产处置收益1418万元，是卖掉了部分原来闲置的房产；单独做减值测试的应收款，今年转回了1212万元。前三季非经常性损益合计2177万元，所以扣掉这些，扣非归母净亏损是1.04亿元，比去年同期多亏约2500万元（据增幅换算）。

还有一行容易看漏：信用减值损失这一行是正的2696万元，去年同期是1601万元。正数的意思是以前计提的坏账因为把钱收回来了，冲回来变成了收益。公司说主要是应收账款收回所致。

拖后腿的除了收入下滑，还有财务费用，前三季1953万元，涨了68.52%，公司说主要是汇兑损失增加。

现金流好转，研发开始资本化

经营活动现金流净流出1098万元，去年同期净流出1.30亿元，收窄了九成多。公司给的原因是加强应收账款催收，同时买商品、接受劳务付的钱少了。这和上面坏账冲回是同一件事的两面：收回了不少老账。

资产负债表里有一个变化：开发支出从年初的457万元涨到2627万元，涨了474.63%，原因是研发项目资本化。研发资本化就是把一部分研发投入先记成资产、以后再慢慢摊销，当期不计入费用，会让当期利润好看一些。

账上货币资金3.37亿元，比年初少了31.48%，但多出了1.84亿元的交易性金融资产，公司说是用闲置资金买了银行理财，钱从活期挪进了理财。

整体看，三季度营收止住了下滑，收回老账让现金流好看了很多，但主业还在亏，利润里有卖房和坏账冲回的贡献。年报出来时，我会盯两个数：四季度单季营收能不能延续增长，扣非亏损能不能收窄。

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