看了超图软件半年报：营收减29%、利润亏1.29亿，GIS这门生意卡在哪

大家好，我是秦明。超图软件之前从来没有关注过，最近看到他们的半年报出来，想仔细看看这家企业做的什么。

超图软件做的是中国 GIS 底座——把矢量地图、三维模型、遥感影像、管网数据这些空间数据接进政府和大企业的业务系统里。

2026年上半年，超图软件实现营业收入4.27亿元，同比下降29.18%；归母净利润亏损1.29亿元，去年同期盈利约1197万元；扣非后亏损1.36亿元。

这次亏损主要来自两个方面。

首先是项目验收减少。超图不少项目按照「终验法」确认收入，即使项目已经签约、正在实施或者收到部分款项，只要没有完成最终验收，就不能确认主要收入。今年上半年达到验收标准的项目减少，收入同期少了约1.76亿元。

但项目人员工资、研发、销售和管理费用不会因为验收推迟而同步消失。上半年收入下降近三成，营业成本却只下降2.19%，固定成本无法被足够的收入覆盖，经营杠杆由此转为负面。

其次是项目盈利质量下降。第二季度，公司验收了三个重大样板项目，合同金额合计6845万元，但三个项目合计亏损，直接拖累毛利率。

公司上半年综合毛利率由上年同期的58.94%降至43.29%。按一季报和半年报推算，第二季度毛利率更是降至约29.8%，归母净利润亏损约8655万元。

样板项目通常带有开拓市场、验证方案和打造行业标杆的目的，前期投入可能较大。但如此规模的项目出现亏损，也暴露出报价、定制化需求、实施成本和交付管理方面的压力。公司没有披露三个项目的具体亏损金额，因此目前还不能判断这属于一次性投入，还是低价竞争和项目管理问题的集中体现。

值得注意的是，亏损并不意味着公司已经出现现金危机。

上半年公司回款同比增长16.2%，销售商品、提供劳务收到现金4.47亿元，高于同期营业收入。经营现金流净额从上年同期的负3.07亿元改善至负2.09亿元，净流出有所收窄。期末公司拥有8.63亿元货币资金和约2亿元交易性金融资产，有息借款仅约1100万元，短期流动性相对充足。

不过，回款改善与当期盈利属于两件事。回收以前年度应收账款可以增加现金，却不会再次形成利润。公司期末应收账款净额仍达8.53亿元，较长账龄款项占比较高，政府类项目的付款周期仍是经营中的重要约束。

从国内业务看，超图的基本盘仍是自然资源和数字政府市场，同时正在向水利、住建、能源、机场、铁路、保险和零售等产业场景延伸。这些领域需求真实、客户黏性较高，但往往存在招投标周期长、定制化程度高、项目验收集中在下半年的特点。因此，下半年通常是超图收入和利润确认的高峰期。

在AI方向，公司正在把传统GIS升级为空间智能平台。上半年发布了SuperMap GIS 2026、空间智能体平台AgentX及AgentX Server、Terra空间智能一体机，以及面向水利行业的Hydro Agent。其目标是让用户从「在GIS软件中寻找工具」，转向由智能体自动调用地图、遥感和空间分析能力完成任务。